澳门博彩业后何鸿燊时代猜想

     数以亿计的资金,再次于澳门流动。

  踏入10月,根据葡萄牙Lusa通讯社所掌握的资料,澳门博彩业收益在9月按年上升了53%的惊人幅度,达108亿澳门元。这较8月澳门博彩业创下营收历史最高纪录的112亿澳门元,尽管环比回落了4%,但正如摩根大通分析师Billy Ng在10月2日指出的,9月本就是青黄不接的传统淡季。这令投资者对用历史上最长的黄金(1082.50,-2.40,-0.22%)周推动的10月营收,充满期盼。

  市场复苏成为外资的圈钱良机。9月23日,澳门永利(01128.HK)在港举行上市发布会,其董事会主席斯提芬·永利志得意满地进行长达20分钟的演讲。10月8日,澳门永利正式在港交所挂牌,筹资126亿港元,名列今年全球第四大IPO。

  包括永利(WYNN.O)尘埃落定的资产分拆以及拉斯维加斯金沙集团(LVS.N,下称“金沙集团”)紧随其后的融资计划,澳门博彩业正经历二次扩张潮。

  一直“抗击”外资博彩企业的澳门赌王何鸿燊,却暂时缺席了风云变幻的8月与9月。

  因身体抱恙,何鸿燊在10月3日也未能离开医院与家人欢度中秋。尽管如此,他控制的澳博(00880.HK)仍坐拥澳门博彩业1/3份额,再加上其子何猷龙与皇冠(CWN.AX)合资的新濠博亚(MPEL.O)以及其女何超琼与米高梅(MGM.N)合资的米高梅金殿,以及在博彩业以外拥有庞大的澳门地产与交通业务的信德(00242.HK),何氏家族并没有理由在竞争对手的进逼下自乱阵脚。

  只是,外界都不免好奇,87岁的何鸿燊,在自身面临健康挑战的同时,将如何确保庞大的资产与市场,能在其家族的经营下继续对抗外来势力。

  一位与何鸿燊有不浅交情的澳门学者,对本报记者表示,何氏家族的一举一动,不但牵动着月入过百亿的博彩业情绪,还将对澳门整体经济带来深远影响。

  世代差异

  每10年,澳门博彩业都出现跨越式的变化,新濠博亚联席主席何猷龙说。

  “你可能没见过,在我爸爸经营博彩业之前的年代,那些玩意有多夸张,有点像(描述民初的)电视剧,赌具都吊在一条绳子上,现场很吵很混乱,看得人眼花缭乱。”9月14日,何猷龙在广州的一家酒店里接受本报记者专访时,用手拉着半空中并不存在的绳子,半开玩笑半认真地回忆着其父何鸿燊介入之前的澳门博彩业的热闹和无序。

  何猷龙承认,自己与父亲对博彩业的发展方向,有着不同观感。“四十年前,爸爸他进入博彩业后,(改革了那些混乱的博彩方式)实现了当时的澳门博彩业现代化,而现在则是另一场变化。”

  新濠博亚正是引领这场变化的唯一“华资”博彩企业。该公司投资约21亿美元,在澳门路氹城兴建的综合博彩项目新濠天地,已于今年6月1日开幕。“这是澳门由华人牵头的最大型投资项目。”何猷龙如是强调,以之与路氹城最初的开发者与竞争对手金沙集团区别开来。

  无可否认的是,当金沙集团雄心勃勃预计总耗资上千亿澳门元的金光大道计划,因自身的资金问题而停滞时,是新濠天地令路氹城重拾动力。尽管新濠博亚在创立之初有一半资金来自澳洲的皇冠。

  在新濠天地高级运营副总裁Michael French看来,包括新濠天地在内的路氹城再扩张,将是澳门完成拉斯维加斯式转身的必需。

  “在拉斯维加斯博彩业发展的初期,只有博彩产品,几乎去的游客都是男性,而他们的逗留时间也很短,这就像澳门早期的情况。”French说,这导致在1960年代,美国游客心目中的拉斯维加斯,是鱼龙混杂之地。这一情况直到1980年代才有所改变。“当地可从事的活动变得丰富,人们开始愿意带女朋友去那里度假。”

  到1995年-2000年期间,拉斯维加斯餐厅、剧院纷纷落成,非博彩类活动大幅增加,当地的收入构成,也在数年间一举从博彩相关为主,变成非博彩收入为主。“完成这一巨大的改变,拉斯维加斯用了差不多40年,而澳门,可能才刚进入拉斯维加斯的1970年代,在变革的前夕。”French判断说。

  新濠天地正是新濠博亚对澳门博彩业发展方向的具体化。“作为综合度假村,我们觉得项目所有的业务都应该整合到一起,也没有内部估计多少是博彩业,多少是非博彩业。我们认为最重要的是配备多元化设施,客人自然会留久一点,久一点,在博彩业会消费多一点,在餐饮、商场也会消费高一点。”何猷龙说。

  新模式并不便宜。“新濠锋(注:新濠博亚在澳门经营的博彩度假酒店,旧名澳门皇冠)的投资是3.8亿美元,约25亿人民币左右,而去年的EBITDA是1.65亿美元;新濠天地是200亿人民币的投资,是新濠锋的8倍,显然不可能快速收回投资。”何猷龙说。

  不过,这一商业冒险已初步看到回报所在:新濠博亚的市占率,从今年上半年的10.8%,大幅攀升至8月的18.2%。

  他表示:“长远看,单纯的赌场竞争力会减弱,现在有几个大型度假村,包括永利等项目,选择这么多,我看不到客人为何还会像以前只到单纯赌博的地方。”这正是何猷龙推动新濠博亚从偏重VIP业务,向更均衡的中场业务发展的动力之一。根据美银-美林证券9月的估算,当前新濠博亚仍有高达81%的收入来自VIP业务。

  这并非何猷龙与父亲对博彩业经营理念的唯一差异。

  在新濠天地开业之前,关于项目管理层寻求与一街之隔的对手澳门威尼斯人(注:金沙集团在金光大道的旗舰项目)寻求业务合作之说,就在澳门业界流传。“之前行业竞争得太激烈,大家有时候会做出一些背离了股东利益的行为,我则认为没有必要为争一口气而抹杀合作可能。”何猷龙说。

  毕业于加拿大多伦多大学,持有文学士学位,主修商科的何猷龙,有着西方人的冷静一面。

  家族模式

  很难想像何鸿燊会作出类似的表态。

  很多人都听过的一个真实故事能说明这一点:在与金沙集团主席谢尔登。艾德森发生“厨房骂战”后,雷厉风行的何鸿燊马上将赠送叉烧饭的戏言付诸实践,向光顾旗下赌场的顾客免费赠送叉烧饭。

  这有力地表明,对澳门经济举足轻重的何氏家族,内部有着多元化的声音。

  另一个例子是,担任米高梅金殿这一50∶50合资公司总经理的何超琼,将同样立足于澳门半岛的这一大型赌场打造而成的面貌,与澳博旗下的众多赌场相去甚远。

  从份额看,米高梅金殿远未能取得澳博的成绩。花旗表示,米高梅金殿在澳门博彩业六位赌牌持有人中敬陪末座,在8月获得10.7%的市占率,而今年上半年米高梅金殿则以8%的市占率同样位居末席。然而,从永利澳门的招股书看,米高梅金殿的每赌桌日均EBITDA(息税折旧摊销前利润)占据了澳门博彩业的第二把交椅,从商业模式上看,米高梅金殿更靠近永利,而非澳博。

  这种家族内部的多元化理念,或来自于澳博的成功模式,再难被任何对手复制,包括有家族血脉联系的新濠博亚与米高梅金殿。

  在上述澳门学者看来,澳博最被称道的特点,便在于本小利大。

  9月21日,澳博旗下的新赌场凯旋门开业,其没有公布的开支已经由2008年澳博IPO时的集资所覆盖;至于更早时于8月2日开业的兰桂坊赌场,则由旧赌场金域改建而来,分析师认为其成本低廉;至于计划年底前开业的海立方,则由新八佰伴百货公司改建而来,市场亦普遍认为其所费不多。

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